今年以来表现优异的量化指增私募突然“熄火”！
第前期报告中我们提出2022年大牛证券,宏观定价的四条线索，一是中国经济稳增长；二是海外货币政策退出；三是俄乌冲突下的国际局势；四是新一轮疫情。在本篇报告中，我们进一步谈下对它们主要影响时段的理解。整体来说，当前四条线索均未完全明朗，即每一阶段均存在四种作用力；但容易被忽视的是，每个阶段又有每个阶段的主要矛盾和关键定价因素。
随着上周的私募产品净值出炉，不少基金出现了负超额收益。有业内人士统计，中证1000指增产品的平均负超额收益超过1%。
量化指增突然“熄火”
今年以来，私募量化基金的表现持续亮眼，尤其在小盘股行情的带动下，聚焦中证1000指数的指数增强类基金的业绩尤为突出。随着上周的私募产品净值出炉，不少基金出现了负超额收益。
第三方平台数据显示，多家百亿量化私募的中证1000指数增强代表产品，上周均出现0.6%至3%不等的负超额收益。有业内人士统计，该类中证1000指增产品的平均负超额收益超过1%。
这意味着什么？权益类理财通常都是R4及以上风险级别，要求投资者临柜面签才能购买。在很多大牛证券,银行理财销售人员看来，这其实拉高了投资者的购买门槛，且严重降低了理财经理推荐的热情。衍盛资产认为，上周市场上高频类因子和微盘股集体回撤，对此类策略一致性较高的产品可能产生了一定负面影响。
上海概率投资表示，最近两周TMT板块成交额占市场40%以上，远高于正常情况下20%左右的平均水平，科创板指数涨幅也显著高于其他指数。但是科创板成分股在中证500中的占比只有8%，在中证1000中的占比只有7%。在此类极端行情下，只有在TMT行业或科创板指数上有较大的正向偏离，且最好是在权重股上有正向偏离，才能实现正超额收益。
宽基指增仍有配置价值
此前，量化指增产品业绩突出与小盘股的优异表现密切相关。小盘股行情是否结束了？中证1000指数增强等产品是否仍有配置价值？
衍盛资产认为，此次回撤主要是策略的结构性原因造成的，后续要看该类策略能否及时调整，或市场环境会不会出现反转。小盘股和微盘股从理论上讲仍然可以获取收益，但具体在实盘中的应用节奏和比例需要谨慎考虑。
联海资产量化投资总监王晶晶也表示，整体来看小盘行情还是可持续的，目前还只是对前期猛烈走势的修正。整体来看，全市场的Alpha要优于大盘股的Alpha，小盘股的Alpha弹性也大于大盘股。
概率投资指出，当前市场流动性持续改善，小盘股将在流动性充沛的环境下不断受益。随着全面注册制落地，新兴成长型企业、小市值公司将获得新的发展机遇，小盘股在业绩增速和情绪弹性方面都表现出明显的优势。小盘股行情并未结束，但小盘股具有较高投资价值的同时还具有较高的风险性，投资者应当谨慎对待。
概率投资认为，中证1000指增策略通常会选择成长性好、盈利能力强、行业龙头、市值适中的优质公司作为投资标的，这些公司有可能在未来持续创造价值。并且中证1000指增策略在选择成分股时，通常会关注公司的估值水平，挑选估值合理、价格相对便宜的公司作为投资标的，以获得更好的投资回报。未来，此类策略依旧存在配置价值。
衍盛资产则表示，对中证500指增和中证1000指增相对比较乐观，对于中证2000指增偏谨慎。
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